2016年，私募股權(quán)投資/風(fēng)險(xiǎn)投資（PE/VC）行業(yè)獲得了進(jìn)一步發(fā)展。2017年伊始，證券時(shí)報(bào)記者采訪三家知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，他們對今年看好的投資領(lǐng)域和行業(yè)前景展開論述。投資人依然關(guān)注消費(fèi)升級和技術(shù)升級帶來的投資機(jī)會，同時(shí)，越來越多的機(jī)構(gòu)投資者將成為LP。在看好行業(yè)整體發(fā)展的大背景下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為機(jī)構(gòu)的分化將會越來越明顯。

證券時(shí)報(bào)記者：2017年看好哪些投資領(lǐng)域？包括哪些細(xì)分行業(yè)？

深創(chuàng)投和達(dá)晨創(chuàng)投表示，一是看好消費(fèi)升級帶來的投資機(jī)會。中國城市中產(chǎn)消費(fèi)者的人數(shù)已經(jīng)過億，約有1.46億，他們的人均年收入超過1萬美元。能夠滿足這一龐大群體對于高品質(zhì)、高效率、深度體驗(yàn)需求的內(nèi)容、應(yīng)用、服務(wù)等細(xì)分行業(yè)值得關(guān)注。二是看好產(chǎn)業(yè)升級帶來的投資機(jī)會。重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域：以大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能為代表的硬科技、硬技術(shù)。除此之外，達(dá)晨創(chuàng)投還關(guān)注軍工、企業(yè)服務(wù)等技術(shù)升級驅(qū)動企業(yè)。

基石資本表示，整個(gè)私募股權(quán)投資行業(yè)還會加速發(fā)展，具體到投資方向上，今年將重點(diǎn)關(guān)注文娛、醫(yī)藥、消費(fèi)等行業(yè)，對于傳統(tǒng)行業(yè)繼續(xù)保持審慎態(tài)度。

與基石資本對待傳統(tǒng)行業(yè)審慎不同，達(dá)晨創(chuàng)投看好傳統(tǒng)行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的投資機(jī)會（C2B、C2M、智能制造等）；同時(shí)，還看好政策紅利或剛需的投資機(jī)會（環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)等）。

證券時(shí)報(bào)記者：2017年P(guān)E/VC行業(yè)將會有哪些變化？

深創(chuàng)投表示，第一，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)分化趨勢日益顯現(xiàn)。大部分創(chuàng)投機(jī)構(gòu)將走向?qū)I(yè)化之路。隨著創(chuàng)投行業(yè)的不斷成熟、競爭的日益激烈以及創(chuàng)業(yè)投資所面對的行業(yè)千差萬別，唯有聚焦行業(yè)，深耕細(xì)作，不斷積累行業(yè)資源與經(jīng)驗(yàn)，才可能在競爭當(dāng)中生存發(fā)展。少部分有實(shí)力的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)將走向綜合資管化之路。受益于制度門檻的下降，一些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)積極布局大資管業(yè)務(wù)，發(fā)展諸如公募基金、并購基金、母基金和PIPE基金（私人股權(quán)投資已上市公司股份）等上下游業(yè)務(wù)，綜合化趨勢明顯。一方面，可以為其投資人提供高品質(zhì)的增值服務(wù)；另一方面，也可以深入挖掘企業(yè)價(jià)值，發(fā)揮業(yè)務(wù)間的協(xié)同互動，最大程度地創(chuàng)造新價(jià)值。

第二，創(chuàng)新退出方式是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)面臨的共同課題。對于“為賣而買”的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)來說，流動性不足是其天然的短板。面對千軍萬馬過IPO獨(dú)木橋的困境，只有不斷創(chuàng)新退出方式才能立于不敗之地。一是項(xiàng)目階段接力退出將成為常態(tài)；二是主動并購?fù)顺鰧⑷找嬖龆?；三是?guī)范化的PE二級交易市場將逐步形成；另外，從發(fā)達(dá)國家資本市場的經(jīng)驗(yàn)來看，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)自身的證券化將在政策調(diào)整后獲得一定的發(fā)展空間。

基石資本則表示，經(jīng)過多年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國社會財(cái)富積累達(dá)到可觀程度，無論是機(jī)構(gòu)還是富裕起來的個(gè)人，將持續(xù)委托資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在一級市場或是二級市場投資，從而為機(jī)構(gòu)拓寬了獲得資金的渠道。從機(jī)構(gòu)角度看，過去十來年的產(chǎn)品管理案例積累，已經(jīng)形成了系統(tǒng)的管理方法和投資記錄，股權(quán)投資行業(yè)有能力承載如此充沛的資金，股權(quán)投資行業(yè)仍將處于大擴(kuò)張期，對于業(yè)績好的機(jī)構(gòu)而言，更容易獲得資金的支持，由此也將步入快速發(fā)展通道。

對此，達(dá)晨創(chuàng)投認(rèn)為今年資金來源將機(jī)構(gòu)化，資金趨于專業(yè)和謹(jǐn)慎。從投資層面看，今年會是風(fēng)口消退、回歸本源的趨勢。同時(shí)，機(jī)構(gòu)之間分化更加明顯。

證券時(shí)報(bào)記者：對于創(chuàng)業(yè)公司，有哪些建議？

深創(chuàng)投建議，第一，創(chuàng)業(yè)公司要專注某一領(lǐng)域，將自身的主營業(yè)務(wù)做到極致。不要三心二意、追逐熱點(diǎn)，要做自身團(tuán)隊(duì)擅長做的事情，即使有戰(zhàn)略調(diào)整，也要有原有基礎(chǔ)的支撐。

第二，根據(jù)自身的發(fā)展階段和發(fā)展需求，合理制訂融資計(jì)劃。早期融資金額過大，容易過快稀釋股權(quán)，從而失去對企業(yè)的控制權(quán)；融資太過頻繁，投資機(jī)構(gòu)的業(yè)績對賭要求，難免給企業(yè)帶來一定程度的經(jīng)營壓力，有時(shí)會導(dǎo)致企業(yè)本末倒置，過多的精力用在了短期業(yè)績，而忽視了支撐企業(yè)發(fā)展的重要基礎(chǔ)——研發(fā)。

第三，要綜合考量投資機(jī)構(gòu)各方面的實(shí)力。不要僅僅關(guān)心投資機(jī)構(gòu)的投資金額，以及投資機(jī)構(gòu)給出的估值；更多的是要考量投資機(jī)構(gòu)的行業(yè)影響力、增值服務(wù)能力、價(jià)值觀匹配度。

基石資本建議，實(shí)體經(jīng)濟(jì)短期仍難復(fù)蘇，以互聯(lián)網(wǎng)＋為代表的新經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷前兩年的熱潮后，已入冷靜期，概念化但遲遲找不到盈利模式的企業(yè)難以為繼。建議創(chuàng)業(yè)企業(yè)“現(xiàn)金為王”，做好資金計(jì)劃，不要盲目擴(kuò)張。

達(dá)晨創(chuàng)投則建議創(chuàng)業(yè)公司專注踏實(shí)、踩準(zhǔn)節(jié)奏、把握時(shí)機(jī)、與優(yōu)秀的機(jī)構(gòu)同行。記者 朱筱珊